AHORA TITULOS EN EUROS

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En una semana difícil para el tramo largo de la curva de dólares, el gobierno logró colocar dos títulos en euros en rendimientos de 4% y 5,125% anual para 5 y 10 años respectivamente. La emisión se da en un marco donde los inversores globales vienen escapando de los títulos a 10 años por el temor de suba de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. El “T-Bond” a 10 años de Norteamérica cotizó a la baja, mejorando levemente su rendimiento, y ello golpeó a los bonos largos globales, incluyendo nuestros bonos Discount y Par con vencimientos igualmente largos.

Por otro lado, la emisión podría poner en valor los rezagados BPLE, DICE y PARE, todos títulos provenientes de canjes que, por su iliquidez, eran castigados con rendimientos altos. Al tener bonos en euros comparativos y líquidos con rendimientos menores que los bonos en dólares (como en el resto del mundo), probablemente se vea mayor demanda en la próximas semanas de estos bonos que ya estaban en circulación.

En el plano local la Bolsa continuó con alzas dispares, apalancada nuevamente en empresas del sector petrolero que se revalorizaron con el alza internacional del hidrocarburo. Por el contrario, las acciones vinculadas al sector de la construcción se vieron afectadas tras el reporte de despachos de cemento portland de la cámara del sector. Especialmente afectada por ello se vio Holcim (ex Juan Minetti), la flamante acción del Merval, que fabrica justamente ese tipo de producto. Lo extraño es que si bien no son necesariamente correlacionados, el índice Construya, elaborado por grandes empresas del sector de la construcción –incluyendo Loma Negra, la principal fabricante de cemento portland-, mostró un repunte en septiembre tanto año contra año (índice con estacionalidad) como mes contra mes (índice desestacionalizado). De todas maneras, JMIN había tenido un fortísimo rally durante julio y agosto, cuando se encontraba en niveles de $ 20 por acción, por lo que no sorprende que se haya desatado una toma de ganancias.

El índice Construya se trata de un indicador alentador para un sector que se espera motorice la economía durante el 2017. Para el año entrante se espera que los principales dinamizadores sean naturalmente el campo y la construcción, tanto pública como privada. Por ello el mercado sigue atentamente las empresas del sector: Cresud, Samino, Molinos y Agrometal para el sector agropecuario y Holcim, Longvie, Ferrum y Dycasa para la construcción. Finalmente, el sector que también se mostró positivo en la semana y que podría traccionar dependiendo las condiciones es el energético, donde se destacaron sin dudas las empresas del grupo Pampa Energía (Pampa Energía, Transener y Edenor) como así también las generadoras Central Costanera y Central Puerto.

Los bonos en pesos no tuvieron mayores novedades tras la decisión del directorio del Banco Central de mantener congeladas las tasas de licitación de las Lebacs de 35 días. La única sorpresa fue la decisión de la autoridad monetaria de cambiar los plazos de licitación de los instrumentos para calzar con los terceros y cuartos miércoles de cada mes a partir del 2017. Esto tiene que ver porque la entidad había anunciado la semana pasada que iba a cambiar su estrategia de política monetaria, pasando a licitaciones mensuales de Lebacs y utilizando como tasa de referencia la tasa de pases a 7 días con los bancos comerciales (actualmente es la Lebac de 35 días).

Dentro de los soberanos en pesos, tan sólo los bonos ajustables por CER se movieron con firme demanda, aunque sin grandes subas. Los inversores parecen preferir la cobertura inflacionaria para el año que viene, dudando que el alto nivel de gasto público sea compatible con el 17% de inflación punta a punta que proyecta el Banco Central. De todas maneras, comparativamente con las nuevas letras del Tesoro en pesos a tasa fija, los instrumentos ajustables por CER no ofrecen solamente cobertura, sino un premio por sobre aquellas. Los bonos más largos como el DICP, PARP y CUAP siguen teniendo un potencial importante asociado no solamente a resiliencia de la inflación sino a un 2017 que se presume con un tipo de cambio que tenderá a atrasarse.

Eduardo Cardenal, Clarín, IECO, 9.10.2016

2.460 comentarios

  1. SIRTHOMASMORE

    RIGO. MAESTRO, ¿esta semana se da a conocer el balance? AGRO, ¿sabe cuando? Todo indica que la fabricante de “fierros” va a seguir hacia arriba. Muchas gracias.

  2. daniel

    martes piso y para miercoles empieza el fuerte retome de JMIN …….sigue el festival en gasiferas sobre en TGN Metro , cuyana y TGS

  3. LAS1976

    Maestro Tavares, estuve viendo el comportamiento de la accion de Rigolleau desde el 2012 hasta la fecha y la verdad que es lo mas flojo que ví.- Registra una estrepitosa caida en el 2012. No se el motivo de la misma, pero no ha logrado repuntar en todo ese tiempo y la liquidez del papel tambien es un problema.- La verdad que no comprendo bien el motivo, ya que se trata de una empresa que da ganancias y tiene una posicion en el mercado muy solida.- No se si tendra el monopolio del mercado del vidrio en la Argentina, pero al menos una posicion oligopolica seguro.- La verdad que me interesa el papel. Ya habia comprado el año pasado pero termine vendiendo a perdida porque apenas se movia y cuando lo hacia era a la baja.- Tiene una explicacion para este comportamiento erratico de la accion?

  4. Tavares
    Author

    sirthomas: Si, Rigo presenta ahora. Agro en los primeros días de noviembre
    Las1976 Y Vicario: El mayor problema de Rigo es la falta de “floating” ya que entre Cattorini y el Grupo Sutton tienen el 90%. Es para inversores genuinos. Te pido Las que reveas tus análisis sobre la historia del papel porque me suena equivocado. NO olvidar que paga dividendos en efectivo todos los años y gana plata. Antes de tomar la posta Cattorini el papel valía $ 0,25. Y no hace tanto. Quizás le tome mucho afecto al papel ya que comencé a comprar a menos de 1$. Pero es una empresa muy sólida y absolutamente tecnificada. Si hicieran otra igual, valdría mucho más que su actual capitalización.

    • LAS1976

      Gracias maestro Tavares. Voy a verla mejor. Me interesa. Sabe si tiene algún porcentaje de producción que destine a la exportación?

    • VICARIO MANTULEASA

      Gracias por el comentario.En acciones si se me permite la comparacion, hay que ser BILARDISTA y es una accion que, como usted MUY BIEN EXPLICA, PARA EL MINORITARIO ES COMPLICADISIMA.
      SALVO QUE SE TENGA UNA PLATA PARA DEJAR AÑOS
      SALUDOS MAESTRO

      • Principiante

        Coincido con el Maestro. Hay que vez muy bien el tema de los dividendos. Yo tengo bastante y desde hace mucho tiempo (antes de 2012 inclusive). Al día de hoy no sólo recuperé los pesos en valor nominal invertidos, sino que le hice una interesante ganancia. Nunca me puse a hacer un comparativo contra dólar o inflación, ni el costo de oportunidad por tener el dinero en esta especie, pero la ganancia es bastante importante. Así que también pienso que pudo haber algún error en ese análisis desde 2012 a la fecha.

  5. vengadoranonimo

    ya confirmada por comunicado oficial la compra del citi , el banco Santander Rio se terminara de posicionar como el mas importante del país . no se que piensa el señor Tavares, pero daría la sensación que el adr empezaría a estar muy cerca considerando además que esta comprando un banco americano…

  6. Maxi

    Hillary le esta pateando el trasero a Trump.
    De evidenciarse una victoria de Clinton, seria un buen driver para nuestro mercado?

  7. Www. El precio del vino tinto, aumento un 97 por ciento, en el ultimo cuatrimestre…..

    Bodegas Esmeralda, desde hace muchos meses, esta planchada, casi a la cotizacion de Dic 2015………….
    Datos comprobables.

    • LAS1976

      Barandista, no sé si es tan bueno para ESME. Parece que se incremento el valor del Malbec un % 150 porque las heladas de este invierno – el más frio en 60 años – dañaron las vides. Precisamente Catena Zapata fue el pionero en los vinos de altura. Todos creían que a mayor altitud los viñedos se dañarían por el frio, pero Don Nicolás Catena se arriesgo y le fue bárbaro. Ahora no se si con este invierno pudieron dañarse los viñedos de Catena.- Tal vez, siendo ESME una de las bodegas mas tecnificadas, puedan tener algún sistema para el frio.- Si es así y no se dañaron seria un golazo porque le impactarían los nuevos precios de lleno.

      Acá subo una nota del diario los Andes de Mendoza:

      http://www.losandes.com.ar/article/por-la-escasez-sube-el-precio-de-los-tintos

      ” Si el mercado del vino se mueve por expectativas, las heladas del 5 y 6 de setiembre agregaron un nuevo ingrediente a los precios del tinto. Es que a la conocida escasez, tras la peor cosecha de los últimos 56 años, se sumó ahora la especulación nuevamente de otra baja cosecha que traería un escenario de escasez por los daños que podrían tener los viñedos para variedades tempranas”

  8. Javier Aguirre

    YPF el martes puede ser oportunidad de compra si baja por esta causa: quedo atras del arco mal con las licitaciones de energia renovable y el sector lo vio como una derrota bastante grande que la empresa mas grande de energia del pais haya pifiado tanto con la licitacion de renovables.

    No vemos , Javier

  9. El champagne, mas barato en diciembre valia $45, ahora vale $80.
    Esmeralda, re atrasada.
    1976.Nunca la helada cae en todos lados.Existen metodos de defensas pasivos y activos, Puede haber menos vinos, pero no se va acabar nunca, si no nos morimos? Como dice la mona jimenez.
    Cdo hay poca uva, aumenta el precio
    Cdo hay mucha uva? Baja un poquito el prec del vino.

    • LAS1976

      Lo de la escasez y el aumento del precio es claro. Por ese lado seria un gran negocio, pero como los viñedos de la bodega están en altura presumo que pueden haber sido afectados por este clima invernal con heladas tardías – el mas crudo en 60 años – mas que otros viñedos.- Lamentablemente esa información me es inaccesible.

  10. Javier Aguirre

    Sr Tavares tengo entendido que Rigo tambien provee a la industria farmaceutica, ¿estoy en lo cierto? , ya que si asi es muy importante para la empresa esta venta a la industria farmaceutica.

    Nos vemos , Javier

  11. Tavares
    Author

    Rigo: Si, tiene saldo exportable y bastante.
    LAS 1976: Creo que también pagó dividendos en acciones desde esa época

  12. ELIO

    Vuela todo afuera, petroleo, indices europeos y de EEUU, que jornada nos espera mañana! petroleras y bancos sobre todo en ADRs, trigo recupera fuerte

    • ELIO

      SEMI, MORI, seguro repercute mañana varios puntos. AGRO BRIO CADO y recuperación de JMIN de esta semana creo que no pasa.

  13. LAS1976

    Encontre un split de Rigolleau en 2012, pero parece que fue el unico pago de dividendos en acciones desde el 2012 a la fecha. Es una empresa interesante y llama la atencion que con la posicion que tiene en el mercado del vidrio la accion no evolucione en forma acorde a esa posicion. Lo que me hace dudar es el costo de oportunidad.- Es interesante que cotice desde 1908. Si no es la accion mas antigua en bolsa le debe pegar en el palo.- Capaz que le entro con unos pesitos. Seguramente no hare un gran negocio pero me gusta el papel.

  14. ELIO

    Yo entre un par de veces y no me fue mal, pero no la veo para guardar mucho tiempo, ya que lateraliza mucho, pero las dos veces le gane un 30% en poco tiempo, obviamente entrando con volúmenes bajos, no es para fanatizarse, si bien es cierto que fue en la epoca pesada del kk que todos los días había fluctuaciones mas amplias en el merval, que ahora y esta especie con muy bajo beta pegaba algunos saltos repentinos y se mantenía un tiempo, practicamente la afectaba solo las buenas noticias, no las malas.
    Ultimamente la veo mucho mas quieta que en esa epoca. Y el bajo floating también debe tener mucho que ver como LEDE que no se mueve ni a palos, salvo recientes excepciones y teniendo mucha mas liquidez.

  15. Javier Aguirre

    Digo que le vende a la industria farmacéutica porque cuando hay una falta de laboratorio de una especialidad de envase de vidrio se le echa la culpa a Rigolleau.

    • LAS1976

      Si. Tiene una empresa controlada que produce desde San Juan. Esta en la página de Rigolleau. Prácticamente está en todo el mercado del vidrio

  16. Javier Aguirre

    Rigolleau.Fiplasto .Introductoria inversora juramento son muy buenas empresas, pero hay que tener paciencia, comprar y esperar, y fundamentalmente no hacerse la cabeza calculando el costo de oportunidad.Sino preferible no entrar.

  17. Amateur

    Los estoy leyendo con interes, y mañana puede ser un dia clave para entrar en alguna de las empresas mencionadas. Con los datos de hoy de BRIO, el alza del WTI, y bolsas Europeas en ascenso, y las expectativas del Agro y la construcción. El dilema, cual de ellas es la optima para invertir ( no trading) para esperala para ver sus frutos. Se ven todas atractivas.
    Saludos.

  18. A MI SIEMPRE ME FUE MEJOR, CDO INVERTI A LARGO PLAZO,GANE MUCHO MAS, QUE CDO TIMBIE EN EL CORTO PLAZA.LAS EMPRESAS CON RUBROS BASICOS, A LA CORTA O A LA LARGA SIEMPRE TERMINAN….
    ..
    ..SUBIENDO……………..

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